5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(s刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音hù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音