当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三(sān)孙悟空真实存在过吗个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库孙悟空真实存在过吗(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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