近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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