公(gōng)募基金交(jiāo)易结算模(mó)式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道(dào)基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三(sān)方合(hé)作(zuò)推出(chū)。目前正在发行的易(yì)方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方目光，据(jù)业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品(pǐn)之(zhī)外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史长河中，托管人结(jié)算模式是最早出(chū)现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动(dòng)试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速(sù)。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中(zhōng)落地(dì)。

　　据(jù)中国基金报(bào)记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金(jīn)。而目前(qián)正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两家基金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司(sī)中，广发证券是率先(xiān)有(yǒu)落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也(yě)在(zài)积极研究这(zhè)一新(xīn)的(de)业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公(gōng)募基(jī)金参(cān)照(zhào)QFII模式(shì)，通(tōng)过(guò)证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金存放在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中(zhōng)存放(fàng)在(zài)托管银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户无需实际(jì)上的(de)银(yín)证转账存入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商(shāng)根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额度(dù)每(měi)日滚(gǔn)动计算产品资金账户(hù)虚头(tóu)寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪(jì)券商(shāng)完成，仍然保留了(le)原先券(quàn)商交易结算模式(shì)的交易前(qián)端控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了(le)部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了托管(guǎn)行(xíng)的积极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结算模式(shì)的选择，更好地(dì)满(mǎn)足各方差(chà)异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的(de)结(jié)算模式备选可(kě)以(yǐ)有助于降低运(yùn)营(yíng)风险(xiǎn) 、提升效率(lǜ)，促进公募基(jī)金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司(sī)的商业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模(mó)式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为(wèi)广大投资人提供更多的(de)交易(yì)工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行(xíng)客户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类(lèi)模式的(de)创新点，平安基(jī)金(jīn)总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三(sān)是日终资(zī)金对(duì)账：实(shí)现证(zhèng)券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托(tuō)管人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠(qú)道(dào)的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一(yī)种(zhǒng)新的交易(yì)结算(suàn)模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还(hái)是(shì)比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式(shì)，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣(liè)势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完(wán)成，可(kě)以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控(kòng)异(yì)常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功(gōng)能，优化交易(yì)监(jiān)控和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理(lǐ)；二是，兼顾(gù)了(le)与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的(de)提升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，也有两方面好处：一是，无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简化了开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)，可以(yǐ)兼顾(gù)资金使用效率与风险控制两方(fāng)面的(de)需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升(shēng)，同时也简化了开户环(huán)节，免去(qù)了三(sān)？存管登记(jì)确认(rèn)；而相(xiāng)比托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用(yòng)支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金(jīn)账户开户(hù)与银证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明确(què)各方职(zhí)责所在，以及(jí)完(wán)善业务风险管理。通过交易(yì)交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交易(yì)和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对(duì)账，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类(lèi)似托管人结(jié)算模(mó)式，该模(mó)式与托管人结(jié)算模(mó)式一(yī)致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例(lì)。取决于投资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加日常投资运营管理工(gō哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng)作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银(yín)行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及(jí)系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期(qī)或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也(yě)在公(gōng)司内部(bù)对这一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士表(biǎo)示，这类业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行结(jié)算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFII结算模(mó)式仍处(chù)于发展初期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但是(shì)，对(duì)于(yú哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该模(mó)式(shì)会(huì)保持高(gāo)度(dù)关注(zhù)，会成为(wèi)选择(zé)之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更(gèng)有信心，认(rèn)为这是一(yī)个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全(quán)额(é)留存(cún)在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机(jī)构客户的(de)能力，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商。博道基金(jīn)就表示(shì)，对基金公司(sī)来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端(duān)验资验(yàn)券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉(shè)及(jí)一些(xiē)小改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行(xíng)的系统改(gǎi)动较(jiào)大(dà)，如在系(xì)统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清算等多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的(de)模式(shì)来看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式(shì)发生了(le)重(zhòng)要变化，从(cóng)单一模式(shì)走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管人结(jié)算模(mó)式，到目前已25年了，仍(réng)然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是(shì)，基金管理(lǐ)人租用券商(shāng)的交(jiāo)易(yì)席(xí)位直(zhí)连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资(zī)金和(hé)证券的(de)清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率改善及(jí)券商财富管理业务(wù)高(gāo)速发(fā)展，券结模(mó)式自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一(yī)共有144只新成立基金(jīn)采用了券结模式(shì)。根据(jù)中金公司(sī)统计，截(jié)至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分别(bié)为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基(jī)金2022年开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基(jī)金结(jié)算模式也正式进入了(le)新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人(rén)士就表示，券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据(jù)不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权(quán)益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型(xíng)上(shàng)，券结模式(shì)将有较大发(fā)展空间(jiān)。”上(shàng)述(shù)平安基(jī)金相关(guān)人士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也(yě)看好(hǎo)券结模式(shì)的(de)发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得(dé)银行渠道的(de)营销支持难度较(jiào)大，券结(jié)模式能有效推动(dòng)券商和(hé)基金(jīn)公司的(de)合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不(bù)过(guò)，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前(qián)是小公司为主(zhǔ)，现在(zài)也(yě)有(yǒu)一些大公司陆(lù)续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进入(rù)“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约(yuē)因素，也(yě)从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需(xū)求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现(xiàn)与(yǔ)客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产品与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)的中长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式”的(de)服务本质，”持(chí)续(xù)提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公司会(huì)受(shòu)益于(yú)这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季