北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zh美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377è)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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