大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中(zh五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降(ji五斤等于多少克，五斤等于多少克千克àng)背后我们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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