国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上国家常务委员7人，国家常务委员7人简历。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场国家常务委员7人，国家常务委员7人简历较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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