昨(zuó)夜今晨，全(quán)球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东大(dà)会(huì)召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时(shí)代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管机(jī)构必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿所(suǒ)有储(chǔ)户(hù)的决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的(de)就(jiù)是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力(lì)，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)的波动可(kě)能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月(yuè)公司(sī)都(dōu)经历了很多的(de)波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的情况，这(zhè)不是(shì)说(shuō)好(hǎo)像(xiàng)失(shī)业率、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造(zào)成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我(wǒ)们很多的(de)经理(lǐ)人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那(nà)么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度(dù)是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)了(le)价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查(chá)理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公司的(de)现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美(měi)元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执(zhí)行上(shàng)并不是这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个(gè)下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问(wèn)：美联(lián)储现有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束(shù)时(shí)美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此芒格也持(chí)相(xiāng)同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印(yìn)钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方(fāng)可(kě)以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备(bè匚字旁的字有哪些，区字旁的字i)。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方石(shí)油做(zuò)了(le)很多好的(de)事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美(měi)元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多(duō)久(jiǔ)才会失(shī)控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货(huò)币政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并(bìng)作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本(běn)有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的社(shè)会(huì)，但美国不应该效仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价(jià)工(gōng)作(zuò)预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时启动年内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场(chǎng)预期走(zǒu)强(qiáng)，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低(dī)点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商(shāng)从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态(tài)势。申银(yín)万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需求(qiú)淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公(gōng)布一季(jì)报显示(shì)其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容(róng)易导致猪(zhū)价(jià)的大起大落。在这个节(jié)点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货(huò)盘面随即作出(chū)反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密集执行，叠(dié)加二育等(děng)利(lì)多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度(dù)的(de)提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长匚字旁的字有哪些，区字旁的字2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补(bǔ)栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进(jìn)出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提(tí)前透支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上(shàng)游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货价(jià)格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持(chí)下(xià)，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议(yì)投资(zī)者在(zài)交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估(gū)值(zhí)下移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚字旁的字有哪些，区字旁的字