5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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