当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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