如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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