在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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