上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但由于(yú)大多(duō)数上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好、估值(zhí)合(hé)理且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法(fǎ西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)，完善配(pèi)套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学