四(sì)大国有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊(jīng)动(dòng)市场，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观(guān)点认(rèn)为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据(jù)民(mín)生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行存(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些cún)款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下(xià)调利(lì)率(lǜ)有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行(xíng)金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员还(hái)关(guān)注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受(shòu)制约(yuē)，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银(yín)行在调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议(yì)强调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范(fàn)化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之(zhī)下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的(de)是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景(jǐng)下(xià)，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)看法是(shì)，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方观(guān)点提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。<传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些/strong>2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银(yín)行金(jīn)融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依(yī)然突(tū)出(chū)，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适(shì)度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱(qián)会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老(lǎo)百姓(xìng)、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即(jí)可按(àn)实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利息(xī)，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qi传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些án)1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居(jū)民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率(lǜ)提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民(mín)对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表(biǎo)示(shì)。