在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(y糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ǔ)防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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