国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(niá亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢n)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yu亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢án)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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