昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一(yī)周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(y很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短uè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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