在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fā吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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