金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(s冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思hōu)盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向下(x冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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