近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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