四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一发(fā)而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率新(xīn)规(guī)主要基于(yú)三(sān)重考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促(cù)进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调(diào)降中协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存(cún)款则(zé)集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ong>关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去(qù)二十年(nián)的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金(jīn)法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差压力的(de)必要性来看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银(yín)行利(lì)润(rùn)空间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行(xíng)负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究(jiū)员还(hái)关注到(dào)的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国(guó)内(nèi)经济(jì)受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行(xíng)根(gēn)据市(shì)场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通(tōng)知存(cún)款的利率上限(xiàn)，主要(yào)目的(de)是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利(lì)差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的(de)大背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目(mù)标，存(cún)款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一(yī10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的(de)货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观(guān)点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动(dòng)性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手里的(de)存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于(yú)定(dìng)活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际存(cún)期及(jí)支取(qǔ)日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天(tiān)和7天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位(wèi)在(zài)银行(xíng)开立一个具有结(jié)算(suàn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款双(shuāng)重功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款账户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一(yī)种存(cún)款方式(shì)。协(xié)定存款性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资(zī)并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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