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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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