在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.9正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？2％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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