重申观点：CPI或已见底，后(hòu)续或逐步回升。线下消(xiāo)费(fèi)活动持续改(gǎi)善等(děng)或带动内(nèi)生动能逐(zhú)步增强，对(duì)价格的支(zhī)撑仍在逐步显现。叠加基数(shù)贡献、及(jí)部分商品价格回(huí)落拖(tuō)累逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨幅回落，生产资料(liào)拖累PPI低(dī)预期、原油链等拖累延续(xù)

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回(huí)落、主(zhǔ)因(yīn)基(jī)数(shù)拖(tuō)累(lèi)明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上月回(huí)落0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降幅收(shōu)窄0.2个百分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜环比拖累(lèi)明显，猪肉环比(bǐ)降幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食(shí)品环比中，鲜菜和鲜果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格回落拖累CPI交通(tōng)通(tōng)信项环(huán)比(bǐ)延续低(dī)位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商(shāng)品服务(wù)环比(bǐ)明显(xiǎn)上涨，分别较上(shàng)月变动0.6和0.2个百分点(diǎn)至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落(luò)主因生产资料拖累，生活资料韧(rèn)性延(yán)续。4月，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖累明显、原材(cái)料(liào)和加工工业亦有走弱；生活(huó)资料环比(bǐ)走平、上月为(wèi)-0.3％，除食(shí)品外(wài)环比(bǐ)延续回落外(wài)，衣着、一般日用品(pǐn)环(huán)比(bǐ)由负转正，耐用消(xiāo)费品(pǐn)降幅收(shōu)窄。

　　分行(xíng)业来看，原(yuán)油等上(shàng)游原材料链条相关价格回落，与线下消费相(xiāng)关的中(zhōng)下游行(xíng)业(yè)价格回升。4月，多数行(xíng)业环比价(jià)格回落、上游原(yuán)材料(liào)链条(tiáo)尤其明显。煤炭开采、石油加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车(chē)制造、通信制造等部分中下游制造业价(jià)格有所回落，但(dàn)文教(jiào)娱制(zhì)品(pǐn)等靠近终端制(zhì)造业价(jià)格有所回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　<健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗strong>风(fēng)险(xiǎn)提示

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫情反复(fù)。

　　证(zhèng)券研究报告：《通(tōng)缩是(shì)个伪命题》

　　对外发(fā)布时(shí)间：2023年05月11日

　　报(bào)告发(fā)布机构：国金证券股份(fèn)有限(xiàn)公司

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