昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的(de)信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的中国为什么叫兔子国承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(d中国为什么叫兔子国iē)幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为10中国为什么叫兔子国0万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下(xià)游(yóu)的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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