5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估(g携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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