国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(黄山山体主要由什么岩石构成gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着黄山山体主要由什么岩石构成(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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