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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师siki老师是哪个大学的？(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，siki老师是哪个大学的？对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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