A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达钟南山为什么被说成钟百亿、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑钟南山为什么被说成钟百亿g>。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。