射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为758凝神静气的意思 凝神静气是成语吗8.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　凝神静气的意思 凝神静气是成语吗trong>当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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