银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在(zài)未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性(xìng)风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国居(jū)民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的环家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市场(chǎng)流出(chū)规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译