尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(阴肖是指哪几个肖jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。<阴肖是指哪几个肖/strong>

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng阴肖是指哪几个肖)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。