4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期(qī)随着国(guó)内棉价(jià)连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所接订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并(bìng)未有效(xiào)传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的(de)关注，期价再创像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价(jià)形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或(huò)降(jiàng)低(dī)居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一(yī)步使市(shì)场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的竞(jìng)争压(yā)力或(huò)增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会(huì)在今年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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