昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时(shí)的宏观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报(bào)显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资(zī)和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必(bì)须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的(de)就(jiù)是和(hé)中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动可能(néng)是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事业，在今年(nián)报告(gào)的营收都会比去年较低(dī)，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的(de寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)这几个(gè)月公司都经历了(le)很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时(shí)候我们没有办法获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可(kě)能(néng)在过(guò)去的6个(gè)月中出(chū)现了存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么多卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票(piào)的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现(xiàn)金储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长(zhǎng)时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因(yīn)为其业务(wù)范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过(guò)去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的(de)话(huà)，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一(yī)个公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔(ěr)内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的(de)资产负债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣(qù)称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油储备。不过页岩(yán)油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取(qǔ)代美元(yuán)的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元(yuán)的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全(quán)球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能(néng)发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工(gōng)作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时(shí)启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采(cǎi)访寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册时表示(shì)，4月(yuè)来生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺激贸(mào)易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需(xū)求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农产品高级分析师徐(xú)盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同(tóng)时(shí)五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市(shì)公(gōng)司公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出(chū)反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会(huì)给市场(chǎng)带(dài)来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近9年同期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价(jià)再次(cì)阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)，消(xiāo)费端恢(huī)复后下方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一(yī)带逐(zhú)步择机入(rù)场买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集(jí)体估值下移(yí)带来(lái)的系统(tǒng)性(xìng)风险。

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