尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？>

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