5月12日(rì)晚间，根据美国证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至(zhì)2023年(nián)3月31日的第(dì)一(yī)季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资(zī)产是国内管理超千亿元人民币的(de)对冲基(jī)金机构，亦是内(nèi)地少有的进行大手笔持有(yǒu)美股的(de)买(mǎi)方(fāng)机构之一，景林的(de)动向(xiàng)受到了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资(zī)产(chǎn)整体(tǐ)持仓规(guī)模小(xiǎo)幅提升至(zhì)17.29亿美元，折合(hé)人民(mín)币(bì)120.2亿元，相较于2022年(nián)四(sì)季(jì)度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季度末，景林资产在(zài)美股市场(chǎng)持有34家上市(shì)公司(sī)的股票。其(qí)中，前(qián)十大持仓标(biāo)的在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓5只股票，分别为英(yīng)伟达、谷歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度(dù)前五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟(wěi)达、微软、BOSS直(zhí)聘(pìn)、360数科。

　　景林美股头号(hào)重仓股依旧是拼(pīn)多多，与(yǔ)上季度对(duì)比(bǐ)，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)减仓了133.85万股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季度增持(chí)拼多多。2022年(nián)二季度增持拼(pīn)多(duō)多24.02万股，三季度增持123.39万(wàn)股，四季(jì)度则增持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼多多也不负众望(wàng)，从股价表现看，拼多多去年(nián)二、三(sān)、四季度分别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多(duō)多(duō)的上涨势(shì)头在今(jīn)年2月初便戛(jiá)然(rán)而止了(le)，景林资产在此前“越跌越买”的(de)策略奏效后，或许在(zài)股价(jià)“掉头”之际进行(xíng)了止(反函数的性质是什么意思，反函数得性质zhǐ)盈操作。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一季度景(jǐng)林新建(jiàn)仓(cāng)的英伟(wěi)达(dá)，空降前十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)市值为(wèi)0.9亿元。截止至(zhì)5月12日(rì)，今年以来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产在美股的操作中(zhōng)，最为亮眼的当属(shǔ)重点加(jiā)仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，景林资产持(chí)有新东(dōng)方(fāng)430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市(shì)值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此同(tóng)时，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)一(yī)季度(dù)还(hái)建仓(cāng)了好未(wèi)来，期末(mò)持股数(shù)量(liàng)达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育(yù)个股股价均(jūn)处于震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行(xíng)业来看，不同年龄层的用(yòng)户对“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考试，还包括开拓眼界、增长(zhǎng)知识、潜(qián)力挖(wā)掘(jué)、提(tí)升综(zōng)合能力等(děng)。双减政策推行之后，目前行业政策环境趋(qū)于稳定(dìng)，但过程(chéng)中很多公(gōng)司退出离开，使得行(xíng)业竞争(zhēng)格局(jú)趋缓，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙(lóng)头公司本(běn)身来说(shuō)，凭(píng)借多年积累(lèi)的口碑(bēi)和公(gōng)信(xìn)力，品牌的护城河依然很深。个别头部企业在K9学科之外的教(jiào)育(yù)领域业务基础扎(zhā)实，原(yuán)有(yǒu)的留学等业务(wù)恢复增(zēng)长，同时素(sù)质(zhì)教育、直播(bō)电商业务等新(xīn)业(yè)务(wù)成为新的增长驱(qū)反函数的性质是什么意思，反函数得性质动力。且(qiě)公司的利润和现金流稳中转好，同时(shí)账上资金充足，当(dāng)时的估(gū)值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财(cái)报中(zhōng)，我们(men)看到(dào)了相关的积极信(xìn)号。”景林资产表示。

　　值得一提的是(shì)，高(gāo)毅资产对于教育领域也(yě)颇为看好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会(huì)公开资料显示，截(jié)至今年一季度末，高(gāo)毅资产持有新东方(fāng)24.4万股，相比于去年底减(jiǎn)仓(cāng)超10万股，减仓比(bǐ)例接(jiē)近三成。而一季度(dù)高毅资(zī)产(chǎn)大举(jǔ)买入近156万股好未(wèi)来，相比于去年底增(zēng)持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮(pào)轰市场投机(jī)之风

　　自五一节过后(hòu)，传媒、游戏板块成为资金(jīn)炒作(zuò)AI的(de)重(zhòng)点方向(xiàng)，中特估(gū)支线(xiàn)也由暗转明，晋升市场(chǎng)第二大主线。

　　可(kě)好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热闹(nào)了(le)一(yī)两天，随后便开始(shǐ)持续下(xià)跌，传媒、游戏(xì)板块更是(shì)大幅杀跌，高位(wèi)股接连跳水。

　　（本文内容(róng)为(wèi)客(kè)观(guān)数据信息罗列，不构成任(rèn)何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连续24个交易日成(chéng)交额(é)超万(wàn)亿(yì)元阶段纪(jì)录(lù)，在(zài)本周遭(zāo)遇终结(jié)。周三(sān)时，市场(chǎng)成(chéng)交量尚且保持在1.2万亿水平，周四(sì)便陡然(rán)跌(diē)破万(wàn)亿，5月11日(rì)和(hé)5月12日成交额连续两(liǎng)日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元(yuán)，沪深两市陷入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认为，主要原因是5月(yuè)11日晚(wǎn)间(jiān)发布的金融数(shù)据大幅低(dī)于预(yù)期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比(bǐ)多(duō)增734亿元，但(dàn)是考虑到去年4月基数的异常，因(yīn)而(ér)与往年相比，今年4月(yuè)信贷则是明(míng)显跌落，而(ér)今年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回(huí)落再(zài)度成(chéng)为信(xìn)贷回落的主要(yào)原因。而企业中(zhōng)长期(qī)贷款继续保持同比多增，4月同比多增4017亿元(yuán)至6669亿元(yuán)。信贷下滑带动社融(róng)增(zēng)速回落，4月新增社融(róng)1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大(dà)证券的点评称，4月下旬票据利(lì)率先下后上，并不(bù)意味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分(fēn)行收票额(é)度控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很多(duō)票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬(xún)票据已经(jīng)快要接近(jìn)零利率(lǜ)了，信贷再度出现深度负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜率过(guò)于陡峭(qiào)化产生的后果，5月份的(de)贷款(kuǎn)可能仍然不太乐观。

　　在(zài)这种背景之下(xià)，市场(chǎng)要想(xiǎng)好起(qǐ)来，必然要让(ràng)大家看到(dào)宽(kuān)信用的信号出现，而这可能还需要(yào)一定的(de)时间(jiān)。

　　当前(qián)市场存量资金(jīn)博弈(yì)的背景不改，而(ér)两大(dà)主线人工智能(néng)和中特(tè)估，今(jīn)年(nián)已然累计不小(xiǎo)的涨幅(fú)。中特估这边，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工智(zhì)能这边，在未有增量资金进场的(de)情况之下，再想继续向上，压(yā)力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深夜抒发感想。大(dà)谈公(gōng)募基金经理的(de)难(nán)处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无(wú)法两全(quán)。紧接着，炮轰当下市场投机(jī)之风大盛，认(rèn)为当下市场交易(yì)机(jī)制(zhì)应(yīng)要有所改变。

　　相(xiāng)信(xìn)，这不(bù)仅(jǐn)仅只是但总(zǒng)一个人的(de)心声。

　　今年以来，市(shì)场看着红红火(huǒ)火，但(dàn)很多(duō)投(tóu)资者都(dōu)是“买在3000点，套在3400点(diǎn)”。公募(mù)基金经(jīng)理更(gèng)是(shì)有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工(gōng)智能(néng)，游(yóu)资炒作的“星辰大(dà)海”，根本不符合他(tā)们的机构(gòu)审(shěn)美。直白点说(shuō)，市场根本(běn)就是绕着公募持(chí)仓在(zài)涨。

　　大家都是有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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