财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负责人(rén)对却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(r却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ì)-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金(jīn)可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的平均(jūn)水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银(yín)平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行(xíng)业内人士(shì)的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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