金融界(jiè)4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时(shí)起(qǐ)不(bù)来，有利(lì)于物价相对(duì)温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后货币(bì)政(zhèng)策强刺(cì)激，带(dài)来高通胀后(hòu)果不(bù)得不(bù)进(jìn)行(xíng)加息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的加息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决(jué)策(cè)层(céng)提供(gōng)了(le)充足(zú)的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些，不必(bì)担心中(zhōng)国会陷入长期的需求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需(xū)要(yào)经济环境(jìng)有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业率先复苏(sū)，就(jiù)业为(wèi)什么也没(méi)有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在(zài)还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年(nián)加起来(lái)少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失业，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业(yè)相(xiāng)对(duì)低(dī)迷(mí)是(shì)有原因的，跟(gēn)感受到的服(fú)务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年(nián)底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜(qián)在增速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计(jì)局公布3月物价(jià)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费价格指(zhǐ)数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却(què)创(chuàng)纪录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季度金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩或(huò)通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去(qù)年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质(zhì)上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧发力，去年以来(lái)支持稳增长力度持续(xù)加大，供给端(duān)见效较(jiào)快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环(huán)节的效应传导有一(yī)个过(guò)程，疫情反复扰动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需(xū)恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会(huì)上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经济是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回(huí)应。他表(biǎo)示(shì)，总的来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家(jiā)激(jī)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计(jì)下半(bàn)年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持续，货币(bì)供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务(wù)业和其他不可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走势(shì)最(zuì)重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是(shì)从居民收入、居(jū)民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)和购房意愿在防疫政策优化(huà)后(hòu)都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不(bù)满足央行对通缩的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部(bù)性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物(wù)价(jià)下行不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前(qián)期非经济(jì)政策对企(qǐ)业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲击以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国(guó)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗民(mín)经济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经(jīng)济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对(duì)促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅于事无(wú)补，反而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前(qián)“类(lèi)通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需求或供给的(de)不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居(jū)民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个原(yuán)因。经济预期在(zài)经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端(duān)利(lì)率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间，权(quán)益成长风格会相对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)也指(zhǐ)出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是(shì)促成成(chéng)长牛的重要(yào)外部因素，物价水平(píng)的回(huí)落多与有效(xiào)需求不(bù)足相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗