A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起上尉是什么级别，上尉是连长还是营长更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xi上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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