在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zh却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝āng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基金(j却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝īn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝>

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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