财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业厦门是几线城市呢估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大厦门是几线城市呢涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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