尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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