本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(ji谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗āng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(s谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗hǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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