财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(y一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shān一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米g)股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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