上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行(xín非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读g)赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退(tuì)市(shì)机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读，共(gòng)促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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