财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融(róng)市(shì)场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数据显示高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历，3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下(xià高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银行企业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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