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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(ré李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(du李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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