随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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