作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)<不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思/strong>

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情(qíng)况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛(máo)盾。