钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过(guò)10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公(gōng)司归(guī)母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠(nà)离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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